工业母机政策激荡，CHINA TUNGSTEN HIG 成为焦点

1. 政策驱动与行业机遇

中国工业部与八家关键部门近期联合发布《“人工智能+制造"专项行动实施意见》，目标至2027年实现关键核心技术自给，推动3‑5个通用大模型在制造业深度应用，并计划推出1000个工业智能体。核心议程之一是加速 工业母机 的迭代升级——即"制造机器的机器”，其技术水平直接衡量国家装备制造竞争力。政策指出，高端领域仍严重依赖进口，国家正通过"十五五"规划和"高质量标准体系建设方案"施压国产替代，直至2030年形成与国际同步的标准体系。

在此宏观背景下，国内高端数控系统与关键部件的市场接受度正在提升，新能源、航空航天等关键行业已开始对进口设备进行替代。政策的强力支持与供应链安全需求形成合力，使得具备高端研发与自研核心部件的企业成为投资热点。

2. CHINA TUNGSTEN HIG 的战略定位

  • 行业地位：作为"中钨高新"，公司在硬质合金、钨碳化物及相关非铁金属材料领域占据重要位置。其产品涵盖硬合金、钨碳化物、陶瓷及钴电力，满足高端加工、航空航天及高性能工具的需求。
  • 产能与技术：公司拥有从钨精矿到钨粉、钨硬质合金全产业链的研发与制造能力，能够快速响应工业母机对高精度、高稳定性部件的需求。
  • 财务健康：截至2025‑12‑25，股价为29.5 CNY，52周高点32.18，低点8.55，显示出显著的波动与上涨空间。近年收入持续增长，但毛利率与净利润呈下滑趋势，需关注成本控制与产品结构优化。

3. 投资逻辑与风险提示

3.1 价值驱动

  1. 政策红利：国家对工业母机的扶持力度将直接提升对高端钨合金的需求，进而拉升中钨高新产品销量。
  2. 技术壁垒：公司自研的高性能钨合金及相关加工技术构成技术壁垒，难以被低价进口替代。
  3. 行业链条：作为钨产业链的重要节点，公司的产品在航空航天、汽车、电子等关键领域拥有广泛的下游客户基础。

3.2 风险警示

  1. 毛利率下滑：历史数据显示，公司毛利率已从22.78%跌至19.38%，若成本上升或原材料价格波动，盈利能力可能进一步受挫。
  2. 客户集中度：虽然前五大客户占比已趋低，但仍存在单一客户依赖的风险，尤其是下游工具制造商对价格敏感度高。
  3. 市场竞争：国内外同行（如中钨高新、厦门钨业、欧科亿）在技术与规模上形成竞争格局，需持续技术创新以维持市场份额。
  4. 原材料价格：钨精矿价格已突破46.4 万元/吨，若原材料成本持续攀升，将压缩利润空间。

4. 结语

在工业母机政策红利与钨材需求双轮驱动下，CHINA TUNGSTEN HIG 已具备成为行业龙头的条件。然而，毛利率下滑与成本波动构成不可忽视的风险。投资者需在充分评估技术优势与财务健康的基础上，审慎把握机会。